辉煌国际 套现百亿, 留下30万股民和一张ST废纸, 闻泰科技给投资者上了一课

2019年底，闻泰科技花268.54亿元，拿下了安世半导体79.98%的股权。

之后公司继续追加投入，到2020年终于实现100%持股，前后累计砸了约340亿元。

当时市场一片叫好，都觉得这是中国半导体行业历史性突破的好机会。

闻泰科技的股价也跟着一路暴涨，市值最高的时候突破了1800亿元。

但很少有人注意到，这场被吹上天的“世纪并购”，从一开始就埋着一个致命隐患。

安世半导体是在荷兰注册、独立运营的公司，它手里约1.5万项核心专利，包括车规级MOSFET和IGBT这些关键技术，全都注册在荷兰Nexperia B.V.名下。

中国这边只是拿到了技术授权，每次出口产品，还得另外支付专利费。

更关键的是，安世半导体的公司章程写得明明白白：重大战略、核心技术授权、关键资产处置、高管任免这些事，必须董事会三分之二以上多数同意才能通过。

这等于从根子上，给中方股东的实际控制权上了一道锁。

从2020年开始，闻泰科技的创始人、实控人张学政，就开始了一系列资金操作。

据媒体报道，他的套现主要分三步走：

早期通过一致行动人代持清仓，拿到了约34.4亿元；

后来又用股权质押融资，累计套走了约46.4亿元；

2025年趁着股价还在高位，又公开减持套现了约15亿元。

这三笔加起来，套现总金额接近100亿元。

股权质押方面，根据公司公告，张学政控制的闻天下及其一致行动人，质押股份占总持股的比例最高时达到57.37%，后来降到了36.68%。

直到2024年年报，公司才首次披露，张学政持有加拿大永久居留权，这个信息之前一直瞒着市场。

2025年10月，张学政离开荷兰去了瑞士，到现在都没回国。

事情的彻底崩盘，发生在2025年9月底。

9月29日，美国商务部发布了出口管制穿透性规则：只要母公司被列入“实体清单”，且持股子公司超过50%，子公司也会被同等制裁。

而闻泰科技，早在2024年12月就已经上了美国的实体清单。

仅仅一天后，也就是9月30日，荷兰政府立刻跟进，下达行政指令限制安世半导体的经营决策，实质上直接剥夺了中方股东的控制权。

紧接着，荷兰阿姆斯特丹上诉法院又作出裁决：暂停张学政在安世半导体的所有管理职权，同时启动股权托管程序。

这一下，闻泰科技彻底傻眼了，连安世控股在境外的SAP系统、研发系统、订单系统这些核心系统都登不进去了。

因为这些事太复杂，而且后续发展完全不确定，容诚会计师事务所对闻泰科技2025年的财报和内部控制，都出具了“无法表示意见”的审计报告。

2026年5月6日，闻泰科技正式被戴帽，变成了“*ST闻泰”，同时叠加退市风险警示和其他风险警示。

业绩方面更是惨不忍睹：2025年全年归母净利润巨亏87.48亿元，2026年一季度又亏了1.89亿元。

更让人质疑的是，这场控制权争夺战中，还牵扯出了利益输送的问题。

据相关报道，荷兰法庭文件显示：张学政用自己私人控股的鼎泰匠芯公司（2020年10月成立，和闻泰科技没有股权关系），逼着安世半导体签了一份价值2亿美元的晶圆订单。

但安世半导体实际只需要7000万到8000万美元的晶圆。

超额的那部分，被指以低于市场价的价格订出，目的就是为了养活张学政自己的私人晶圆厂。

说白了，就是把上市公司的资源，系统性地转移到了自己的私人公司里。

不过需要说明的是，这些目前都只是荷兰法庭文件中的披露，还没有中国监管部门的最终调查结论。

其实早在2024年8月，证监会就已经对张学政作出过行政处罚。

原因是闻天下、张学政和傅丽娜，没有如实向上市公司报告一致行动关系，导致闻泰科技2017到2019年的年报存在重大遗漏，属于信息披露违法。

最终证监会的处罚是：责令改正、给予警告，对三人各罚款500万元；另外对张学政作为闻天下的直接负责人，再罚款300万元。

加起来总共800万元的罚款，和他接近100亿元的套现金额比起来，简直是九牛一毛。

还有一个值得所有人反思的问题：当初给这笔340亿元并购做服务的券商和律所，在尽职调查的时候，到底有没有发现目标公司核心技术的控制权壁垒和治理架构风险？

这些没被公开的尽调漏洞，到现在还是监管的空白地带。

其实像这种“花大价钱买下公司，却买不到核心技术控制权”的事，早就不是第一次发生了。

据公开信息：

建广资产收购英国FTDI后，被英国政府强制要求卖掉80%的股份；

赛微电子也被迫把对瑞典Silex的持股比例，降到了9.9%；

泛海控股2021年想花27亿美元收购美国Genworth，最后直接黄了。

这些案例都在告诉我们一个被长期忽视的残酷现实：

中国资本出海并购的时候，总觉得有钱就能买到一切，包括核心技术。

但人家早就通过法律体系、产权归属、公司治理架构，设置了一道又一道的“安全锁”，保证关键技术不会因为股权变更就流到国外。

在整个交易过程中，中介机构和外籍高管赚得盆满钵满，形成了一条隐秘的跨国套利链条。

而最后所有的风险，都由上市公司和千千万万的普通投资者来买单。

截至目前，闻泰科技还在硬扛着应对困局。

2026年3月安世境内系统权限被封后，公司立刻启动了应急机制，重新搭建了自己的信息管理系统，还在逐步扩展SAP系统的功能，所有数据现在都由安世境内自己保管。

安世中国的团队，也还在正常生产运营。

但残酷的现实是：安世的境外资产，已经事实上脱离了闻泰科技的控制。

张学政还待在瑞士没回来，荷兰那边的股权托管程序也还在继续。

公司2025年年报里的退市风险提示写得很清楚：如果2026年还是消除不了审计非标问题，股票就会被强制退市。

截至2025年末，闻泰科技还有约30万户股东。

他们的血汗钱，已经和这场跨国控制权争夺战的最终结果，牢牢绑在了一起。

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